全世界热议的稳定币，究竟是什么？

近年来，稳定(wěndìng)币进入快速增长阶段 引起国际舆论(guójìyúlùn)广泛关注 不少知名公司和机构等(děng) 纷纷加快布局稳定币市场(shìchǎng) 本期《新华网(xīnhuáwǎng)国际看点》连线 中国人民大学重阳(chóngyáng)金融研究院研究员刘英 何为稳定(wěndìng)币？“稳”在哪儿？ 刘英：稳定(wěndìng)币是(shì)(shì)一种特殊的加密货币。所谓(suǒwèi)的特殊，其实就是它锚定的资产，可能是法定的货币，也可能是黄金。当然法定的货币可能是美元(měiyuán)、人民币、港币等货币，也有(yǒu)锚定算法的稳定币这几种类型。稳定币的核心设计目标是通过锚定特定的资产，采用特定的机制，来维持币值稳定，在价格剧烈波动的加密市场上面来充当价值尺度和交易媒介的作用。 稳定币是解决(jiějué)加密货币价格剧烈波动的问题，这是它的本原(běnyuán)。因为比特币这种加密货币的价格经常暴涨暴跌，有时会(huì)有争议。稳定币是在这样一个背景(bèijǐng)下面发展起来的。我们也把稳定币理解为连接中心化的现实世界和去中心化的加密世界的一个桥梁或纽带。 稳定币到底稳在哪里？我觉得(juéde)主要体现在3个方面： 一是稳在价值。它通过1:1的法定货币，比如Circle发行的USDC，就是1:1的。（发行者）要发行20万个稳定币，就要先存上20万美元(wànměiyuán)作为储备(chǔbèi)资产。由于锚定了(le)美元或美债，它价格就相对(xiāngduì)稳定。当然(dāngrán)，稳定是指对应的法币或者相关的一些资产，而法币本身价格的波动或者债券本身，包括黄金价格本身的波动，这些对应资产的价格的波动，稳定币本身其实(qíshí)是控制不了的。 二是(èrshì)稳在(zài)技术。因为稳定币是在公链上去跑的(de)，所以稳定币在区块链上面实现的交易是不可篡改的，而且是实时结算的，所以它具有可追溯、可查询，不可修改的稳定的特征。 三是稳(wěn)在监管上。无论是欧美、日韩还是中国香港都(dōu)有监管的法律法规，或者出台或者正在出台当中。由于有百分之百的现金或者债券或者资产的储备对应，而且有定期的审计保持(bǎochí)透明度，这些都能够保持稳定币的稳定可靠，保护投资者的利益。所以稳在这几个方面(fāngmiàn)。 总之，稳定币的(de)(de)稳本质上是通过法定资产的抵押，超额加密资产担保或是算法的调控，来实现(shíxiàn)价格的锚定，并在监管框架下实现兑付的信用。它的核心价值(jiàzhí)在于为加密经济提供避风港或者是高效的支付工具。 现实当中我们要警惕(jǐngtì)，比如储备的资产是不是够的、是不是够透明以及监管的差异性。投资者当然应注重发行方的资质(zīzhì)以及储备审计报告等(děng)。 刘英：其实，稳定币到(bìdào)现在也有十多年的(de)(de)时间，它的用途是比较广泛的，无论是传统的加密(jiāmì)市场的使用还是现实世界的使用，更多是利用了稳定币，也就是货币的功能，包括价值尺度、支付手段、流通手段、储藏手段以及世界货币这五大功能。 目前应用比较多的(de)(de)是跨境的支付(zhīfù)结算功能，所以它的几个应用的场景，一方面就是加密货币的交易，比如为比特币这种价格波动比较大的资产交易提供稳定避风港。 另一个主要用途是跨境的(de)支付结算。因为稳定币是在链上(shàng)的点对点的交易，所以它的成本低、效率很高，转账(zhuǎnzhàng)的时间由传统的3-5天的时间压缩到几分钟甚至以秒计。无论转账的金额多少，手续费(shǒuxùfèi)基本上非常低，而传统的费用就会很高了。所以它的低成本、高效率带来(dàilái)的是资金的高周转率，尤其是大的电商，包括银行。 我们看到(kàndào)很多大型的零售商，包括电商都纷纷涌入稳定(wěndìng)币(bì)市场，申请稳定币发行的牌照。不仅如此，现在大的银行，包括信用卡公司也纷纷涌入稳定币市场，甚至跟稳定币公司进行合资(hézī)合作来进行加快布局。在一些高通胀的国家，也有不少中小企业或者个人买(mǎi)稳定币来对冲通胀。 稳定(wěndìng)币发行方都有谁？ 刘英：稳定币的发行方有(fāngyǒu)这么几大类： 第一(dìyī)大(dà)类就是(shì)开发稳定币的(de)公司。比如发行USDC 的Circle公司，它其实是寻求与传统金融的融合发展(fāzhǎn)。我们看到，6月初它登陆纽交所首日的股价就上涨了(le)168%。再就是发行 USDT 的Tether公司，通过购买美债来获利，100多人的公司2024年净盈利就140多亿美元，其实是盈利不菲的。它发行的目的是通过稳定币来赚钱，因为买稳定币的人会以同样(tóngyàng)金额的，无论是美元、港元还是其它的货币支付给它。它一方面存在这儿，另外一方面，可以把这些钱去买美债也好、买其它资产也好，来投资(tóuzī)盈利。这一部分(yībùfèn)的盈利其实是非常之高(zhīgāo)的，所以它通过稳定币对应的现金来投资、来获利。 第二类就(jiù)是大型电商。无论是传统零售商，还是现代零售商或是电商，比如京东其实就参与了测试港元(gǎngyuán)/美元的稳定币。还有传统大型零售商，它发(tāfā)稳定币的目的就是用来交易，用来结算，来降低它的跨境支付成本，来加速款项到账的时间，还有用稳定币去(qù)投资盈利。 第三类就是持牌的金融机构，包括但(dàn)不限于香港的渣打银行等，包括欧美各国的大银行，它们通过稳定币的发行(fāxíng)来赚取支付结算部分的收益(shōuyì)(shōuyì)。这个收益不是传统的息差收益，而是(érshì)一个中间业务的收入，通过转账结算，通过投资来获利。尽管它们核心的动机各不相同，但都(dōu)是通过赚取储备(chǔbèi)资产的收益，通过扩展支付市场(shìchǎng)的份额，构建去中心化的金融基础设施等各种目标。它的目的当然是通过发行稳定币来赚钱，通过卖稳定币的钱来投资在无论是美债还是其它的资产上盈利来获利。 记者：毕秋兰(qiūlán) 刘小军 杨洋 吴轶楠